Gibt es eine AI-Bubble? Stehen wir vor einer Korrektur oder sogar einem Crash? Nvidia-CEO Jensen Huang sieht etwas ganz anderes am Horizont. Eine Nachlese zu den Nvidia-Quartalszahlen und was die Märkte heute bewegt.
Die Aktienmärkte stehen vor ihrer schlechtesten Woche seit Trumps „Liberation Day“ im April. Der S&P 500 hat – in Euro gemessen – wieder alle Gewinne des laufenden Jahres abgegeben. Daran konnten auch die fantastischen Quartalszahlen von Nvidia nichts ändern. Ist das nur eine gesunde Korrektur oder der Beginn eines Bärenmarkts?
Fangen wir mit den Zahlen von Nvidia an: Mit 57 Mrd. Dollar Quartalsumsatz hat Nvidia die Erwartungen übertroffen. Die eigene Guidance lag bei 55 Mrd. Dollar. Neben der ungebremsten Nachfrage nach GPUs vermeldete Nvidia ein beeindruckendes Wachstum im Netzwerkgeschäft. Mit NVLink, SpectrumX und InfiniBand kam Nvidia auf einen Umsatz von 8,2 Mrd. Dollar – ein Wachstum von 162 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Im laufenden Quartal soll der Gesamtumsatz auf 65 Mrd. Dollar steigen, deutlich mehr, als von Analysten erwartet. Das Management bestätigte die hohe Nachfrage für Blackwell und Rubin. Insgesamt peilt Nvidia mit der aktuellen und der nächsten GPU-Generation einen Umsatz von mehr als 500 Mrd. Dollar an.
Zugleich adressierte Jensen Huang eine Reihe von Anlegersorgen. Kann Nvidia die hohen Bruttomargen halten? Ja. Der Margenrückgang war offensichtlich nur temporär. Im laufenden Quartal und für 2026 soll die Bruttomarge wieder auf 75 Prozent steigen. Abnehmende Nutzungsdauer von Nvidia-GPUs? Von wegen. Selbst die alten Ampere/A100-Chips sind nach Aussagen Huangs noch nach sechs Jahren voll im Einsatz. Sind wir in einer AI-Bubble? Der Nvidia-CEO:
„There’s been a lot of talk about an AI bubble. From our vantage point, we see something very different… A new industrial revolution has started. The AI race is on. We see $3 trillion to $4 trillion in AI infrastructure spend by the end of the decade.“
Bei den Anlegern macht sich die Sorge breit, ob diese Rekordinvestitionen in Infrastruktur sich jemals auszahlen werden und ob sie nachhaltig sind. Zugleich gilt, dass die Transformation der Weltwirtschaft durch KI so gravierend sein wird, dass kein Land und kein Unternehmen es sich leisten kann, abgehängt zu werden. China und die USA haben das erkannt – ebenso ihre alten und neuen Digitalgiganten. Sie alle setzen darauf, dass die Welt schon bald von wenigen KI-Modellen dominiert wird.
Bis dahin werden die Börsen permanent darüber abstimmen, wer gewinnt, wer abgehängt wird, wer sich übernimmt und wer zu sehr zaudert. Die Berichtssaison für das dritte Quartal 2025 hat aber deutlich unterstrichen: Zumindest für alle Technologieunternehmen ist KI nicht nur ein Teil der Strategie – KI ist die Strategie. Sie ist der relevanteste säkulare Trend unserer Zeit und bleibt auf absehbare Zeit der bestimmende Faktor an den Kapitalmärkten. Wir halten die aktuellen Kursrückgänge für eine überfällige und gesunde Korrektur und nutzen die Rückschläge bei einigen Favoriten auf unserer Watch-Liste zum Einstieg.
