In einem für Schwellenländer-Aktien enttäuschenden Jahr hat der Emerging Markets Digital Leaders 2024 Index und Konkurrenz deklassiert. Wir erläutern, wie die herausragende Performance zustande kam und wagen einen Ausblick auf die Trends, die 2025 die Schlagzeilen bestimmen könnten.
Das Börsenjahr 2024 verlief für Aktienanleger insgesamt erfreulich, aber nicht überall und gleichermaßen. Emerging Markets enttäuschten erneut. Auf Indexebene sah es so aus: Der MSCI World konnte auf Euro-Basis um knapp 27 Prozent zulegen. Der MSCI Emerging Markets Index verzeichnete indes einen Anstieg von nur 14,7 Prozent. Damit enttäuschten Schwellenländer erneut – Anleger investieren in Aktien aus Emerging Markets, weil sie hoffen, dass sich das höhere Wirtschaftswachstum in Gestalt von überdurchschnittlichen Renditen auszahlt. Doch die Underperformance der Aktien einiger Schwellenländer und dabei vor allem China-Aktien haben vielen einen Strich durch die Rechnung gemacht.
Aber wer sich abseits von ETFs bewegte, konnte durchaus Erfolge mit Emerging Markets-Aktien feiern. Wer im Emerging Markets Digital Leaders investiert war, profitierte davon, dass wir auf stark wachsende und bilanzstarke Digital-Champion setzen. Im insgesamt herausfordernden Umfeld konnte der EM Digital Leaders Fonds wie auch 2023 im vergangenen Jahr seine Stärken ausspielen. Die Anteilsklasse für Privatanleger legte um 38,8 Prozent zu, während die Anteilsklasse für Institutionen eine Performance von 39,1 Prozent erzielte. Damit übertraf der Fonds den MSCI Emerging Markets Index deutlich. Er zählt damit zu den besten Emerging-Markets-Fonds in den vergangenen 12 und 24 Monaten in Europa. Gemäß Morningstar-Daten war unser Emerging Markets Digital Leaders sogar unter 742 Fonds der beste für Schwellenländer-Aktien in Europa im vergangenen Jahr.
Die untere Grafik illustriert den längerfristigen Zeithorizont seit Auflage des EM Digital Leaders im Frühjahr 2021.
Performance der Schwellenländer-Märkte
Im Jahr 2024 zeigten die Schwellenmärkte eine sehr heterogene Performance, getrieben von geopolitischen, wirtschaftlichen und währungstechnischen Faktoren.
Der MSCI China, der mehrere Aktiensegmente Chinas repräsentiert, verzeichnete ein starkes Plus von 27 Prozent, die allerdings vorwiegend im dritten Quartal erzielt wurden. Sonst ist in China Katzenjammer angesagt angesichts des schwachen Wachstums und der offenen Frage, ob die KPC das Land einer Deflationsspirale ersparen kann. (Alle Performance-Zahlen in Euro). Die Performance wurde durch Maßnahmen zur wirtschaftlichen Stabilisierung und Stärkung des Konsums gestützt. Indien konnte mit einem beeindruckenden Plus von 19 Prozent beim MSCI India von einer robusten Inlandsnachfrage und einer positiven politischen Entwicklung profitieren. Südafrika, gemessen am MSCI South Africa Index, erzielte ein Plus von 14 Prozent.
Brasilien hingegen verzeichnete einen Rückgang von 25 Prozent, gemessen am MSCI Brazil Index. Die schwache chinesische Wirtschaft und die Stärke des US-Dollars wirkten sich negativ auf brasilianische Aktien aus. Mexiko wurde ebenfalls stark von Währungsabwertungen und Unsicherheiten getroffen, was zu einem Minus von 25 Prozent führte.
In Südostasien gehört Taiwan zu den Gewinnern – dank der globalen Nachfrage nach Technologieprodukten legte der MSCI Taiwan um bemerkenswerte 43 Prozent zu. Indes brach der MSCI Korea um gut 18 Prozent ein.
Im europäischen Raum enttäuschte Polen. Der MSCI Poland trat mit einem leichten Minus auf der Stelle.
Abseits des MSCI Emerging Markets Index profitierte Kasachstan, gemessen am KASE Index, von einer stabilen Wirtschaft und einem starken Energiesektor. Der Markt erreichte ein Plus von 9 Prozent in Euro. Argentinien überraschte 2024 im Zuge der wirtschaftlichen Neuausrichtung des Landes mit einer außergewöhnlichen Marktperformance. Der MSCI Argentina Index legte in Euro um beeindruckende 131 Prozent zu.
China und Brasilien waren auch 2024 die größten Märkte im EM Digital Leaders, der also keinen Rückenwind durch die Länderallokation bekam. Die beeindruckende Performance des EM Digital Leaders in diesem Umfeld ist also weniger auf geographische Faktoren als vor allem auf die Aktienauswahl zurückzuführen. Wir bewegen uns in unserem Fonds weitab vom Universum des MSCI Emerging Markets und nutzen unsere Flexibilität aus und investieren auch in Frontier-Märkte und Aktien, die ETF-Anleger in ihren Indexportfolios selten vorfinden.
Highlights zu den größten Positionen
Der Star im Portfolio dieses Jahr ist Sea Limited. Zuletzt hatte die Aktie einen Anteil von 6,5 Prozent am Fondsvermögen. Die Aktie legte um sensationelle 162 Prozent zu (die Performance der Einzelwerte ist in Dollar angegeben). Treiber waren das anhaltende Wachstum im E-Commerce und Gaming sowie eine den Markt positiv überraschende Profitabilität. Wir haben im Laufe des Jahres bereits Gewinne mitgenommen.
Stark war auch die Entwicklung bei Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, auch ein Top-Wert bei 6,1 Prozent Portfolioanteil. Das Plus bei TSMC lag bei 93 Prozent. Das Unternehmen profitierte von der steigenden Nachfrage nach Chips für KI-Anwendungen. TMC gehört nach wie vor zu den “Schaufel-Produzenten” des KI-Booms.
Eine Verschnaufpause gab es bei Kaspi.kz (5,1 Prozent Gewicht): +3 Prozent. Nach einem guten Start ins Jahr 2024 lastete zunächst ein Short Seller Report auf der Aktie. Kaum hatte sich das Papier davon erholt, kam die Währung unter Druck, und die Zentralbank reagierte mit Zinssteigerungen: Das dürfte sich auf das Wachstum bei Kaspi im Jahr 2025 auswirken. Die Aktie verdaut das aktuell, langfristig bleibt das Geschäftsmodell attraktiv. Wir hatten nach dem Short Seller Report aufgestockt, unsere Position dann aber wieder bei höheren Kursen reduziert.
Von der starken Dynamik in Argentinien profitierte unser Favorit Mercadolibre (4,8 Prozent). Das Plus in 2024 lag bei 17 Prozent. Das Geschäft brummte sowohl im E-Commerce als auch im Fintech.
Die Nubank (4,1 Prozent) performte dagegen in einer eigenen Liga: +34,8 Prozent. Brasiliens führendes Fintech überzeugte mit beeindruckendem Kundenwachstum und einer anziehenden Profitabilität. Im Laufe des Jahres haben wir hier Gewinne mitgenommen.
Performance und Strategie
Das Thema Künstliche Intelligenz (KI) prägte 2024 die strategische Entwicklung vieler Unternehmen. Der Emerging Markets Digital Leaders profitierte von der Performance der Unternehmen, die KI erfolgreich in ihre Geschäftsmodelle integrieren. Diese Vorteile sind unserer Einschätzung nachhaltig und versprechen langfristig großes Wachstumspotenzial. Wir haben im Bereich KI eine größere Position in Nebius Group N.V. (6,3 Prozent) aufgebaut. Das Unternehmen baut spezielle Rechenzentren für künstliche Intelligenz auf. Im vergangenen Jahr haben wir neu ins Portfolio aufgenommen:
Canaan Inc. (6,1 Prozent). Die Aktie des Herstellers von Bitcoin Mining Equipment ist nach wie vor ausgebombt. Das Geschäft brummt jetzt aber wieder, und das Unternehmen dürfte 2025 mit einer Rückkehr in die Profitabilität überraschen.
Waterdrop Inc. (4,1 Prozent). Wir haben bereits ausführlich vor wenigen Wochen das Geschäftsmodell dieses chinesischen Digital-Unternehmens berichtet. Das innovative Versicherungsmodell gibt es zudem aufgrund der niedrigen Bewertung zurzeit zum Nulltarif.
Grab Holdings (2,9 Prozent):. Das schnell wachsende „Uber“ Südostasiens überraschte hinsichtlich der Profitabilität. Die Aktie liegt noch weit unter dem Emissionspreis.
Ausblick 2025
Zum Jahresende vermieste die amerikanische Notenbank die Partylaune an den Börsen: Es wird wohl weniger Zinssenkungen geben, wie bisher gedacht. Daran schuld: Die starke Wirtschaft und Angst vor einer wiederkehrenden Inflation. Das hat zu einem Anstieg der Zinsen für US-Anleihen geführt und Wachstumstitel belastet. Amerikanische Aktien, vor allem viele Technologieunternehmen, sind nach dem Anstieg des letzten Jahres sehr hoch bewertet.
Das trifft nur eingeschränkt auf Unternehmen in den Emerging Markets zu. Gerade chinesische Aktien sind nach dem Ausverkauf der letzten Jahre günstig bewertet. Aber auch Digital Leaders wie Kaspi gibt es jetzt auf der Basis der aktuellen Jahres zu einem KGV von unter 8 und einer erwarteten Dividendenrendite von rund 10 Prozent
Wir glauben, dass in dem etwas schwierigeren Fahrwasser eine gute Aktienselektion entscheidend sein wird. Unsere Analyse der digitalen Spur hat sich für Titel in den Emerging Markets hervorragend bewährt. Wir setzen in unserem Fonds auf die Gewinner der Digitalisierung und künstlicher Intelligenz.
Langfristig bleibt der Fonds EM Digital Leaders eine attraktive Option für Anleger, die an den Chancen digitaler Vorreiter in Schwellenländern teilhaben möchten.
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