Das digitale Zeitalter hat längst auch die Infrastruktur unserer Wirtschaft verändert. Wir führen Anleger ein in die Welt der Infrastuktur-Investments und zeigen, wie die Digitalisierung die Branche verändert hat. Teil I unserer Serie: Die Basics für den Infrastruktur-Investor.
Jeder, der in den vergangenen Jahren den Versuch unternommen hat, in Deutschland Bahn zu fahren, weiß, wie wichtig Investments in Infrastruktur sind. Infrastruktur umfasst die grundlegenden Einrichtungen und Systeme, die das Funktionieren einer Gesellschaft, Wirtschaft ermöglicht.Zum traditionellen Sektor Infrastruktur gehören Dienstleistungen wie Verkehr (Straßen, Flughäfen, Eisenbahnen), Versorgungseinrichtungen (Wasser, Strom, Gas), Kommunikation (Telekommunikationsinfrastruktur wie Glasfasern, Satelliten u.a.) und soziale Infrastruktur (Schulen, Krankenhäuser, öffentliche Gebäude). Die neue Entwicklung um digitale Infrastruktur ist gerade dabei den Sektor zu revolutionieren: Der Betrieb von Datenzentren als Ergänzung der klassischen Kommunikationsinfrastruktur. Wir haben in unserer AI-Serie bereits die Bedeutung des Datencenter-Sektors ausführlich erläutert.
Wir starten heute eine Serie zu Infrastruktur-Investments, weil die Digitalisierung der Wirtschaft zunehmend neue Investmentmöglichkeiten eröffnet. Im ersten Teil wollen wir die verschiedenen Kategorien von Infrastruktur erläutern. In den nächsten Blog-Beiträgen gehen wir auf die Eigenschaften von Infrastruktur-Investments ein, skizzieren die verschiedenen Möglichkeiten für Anleger, in Infrastruktur zu investieren und zeigen, welche Anforderungen die Digitalisierung an die Fondsmanager von Infrastrukturfonds stellt.
Infrastruktur-Investments: Core, Core-Plus and beyond
1. Core-Infrastruktur
Core-Infrastruktur steht für die stabilsten und wichtigsten Infrastrukturanlagen. Diese haben oft eine Monopolstellung und werden in der Regel durch langfristige Verträge oder regulierte Rahmenbedingungen geregelt, was ein hohes Maß an Stabilität gewährleistet. Das zieht konservative Infrastruktur-Investements an. Beispiele für Core-Infrastrukturen sind Versorgungsunternehmen für die Wasserwirtschaft, Strom- und Gasanbieter sowie ausgereifte Verkehrsanlagen wie Mautstraßen, Flughäfen und Eisenbahnen. Soziale Infrastruktur wie Krankenhäuser und Schulen sowie Anlagen für erneuerbare Energien fallen ebenfalls in diese Kategorie.
Core-Infrastruktur-Investments
Core-Infrastruktur-Investments zeichnen sich aus Anlegersicht durch geringeres Risiko aus und bieten stabile und vorhersehbare Cashflows. Diese Einnahmen stammen in erster Linie aus Erträgen und nicht aus Kapitalzuwachs, was sie für langfristige Anleger wie Pensionsfonds und andere Institutionen, die ordentliche Erträge benötigen, besonders attraktiv macht. Core-Infrastrukturanlagen verfügen in der Regel über vertraglich geregelte oder regulierte Ertragsströme, die eine zusätzliche Sicherheit bieten. Beispiele hierfür sind regulierte Versorgungsunternehmen, gebührenpflichtige Straßen und Flughäfen in entwickelten Ländern, die den Anlegern ein zuverlässiges und stetiges Einkommen bieten.
2. Core-Plus-Infrastruktur
Core-plus-Infrastrukturen ähneln den Core-Infrastrukturen, bieten aber mehr Flexibilität und Variabilität. Diese Anlagen sind oft in gewissem Maße den Wirtschaftszyklen ausgesetzt und können Wachstumskomponenten enthalten, was sie dynamischer macht. Beispiele für Core-Plus-Infrastruktur sind Midstream-Energieanlagen, Flughäfen, die stärker auf BIP-Schwankungen reagieren, und Mautstraßen, die einer gewissen wirtschaftlichen Volatilität ausgesetzt sind. In Bezug auf Risiko und Rendite weisen Core-Plus-Infrastruktur-Investments ein moderates Risikoprofil und bieten das Potenzial für stetige Erträge und einen gewissen Kapitalzuwachs. Die Renditen sind im Allgemeinen höher als die von Core-Anlagen. Die Haltedauer für Core-Plus-Infrastrukturen beträgt in der Regel mehr als sechs Jahre und bietet ein ausgewogenes Verhältnis zwischen Stabilität und Wachstumspotenzial.
Core-Plus-Infrastruktur-Investments
3. Wertschöpfende Infrastruktur
Wertsteigernde Infrastrukturanlagen erfordern ein aktives Management und beinhalten oft die Entwicklung, Erweiterung oder erhebliche Verbesserungen von Betrieben. Im Gegensatz zur Core-Infrastruktur sind diese Anlagen weniger monopolistisch und können größere Schwankungen im Cashflow aufweisen. Beispiele hierfür sind Projekte für erneuerbare Energien in der Anfangsphase, Infrastrukturen, die sich in einer Expansions- oder Neupositionierungsphase befinden, und Midstream-Öl- und Gasanlagen, die ein gewisses Entwicklungsrisiko bergen.
In Bezug auf Risiko und Rendite weisen Value-Add-Infrastrukturen ein höheres Risikoprofil, wobei die Rendite in erster Linie durch Kapitalzuwachs und nicht durch stetige Erträge bestimmt wird. Die Anleger müssen unter Umständen ein höheres Betriebs- oder Entwicklungsrisiko eingehen, um den Wert dieser Anlagen zu erschließen. Dieses höhere Risiko wird jedoch durch das Potenzial für höhere Renditen im Vergleich zur Coreinfrastruktur ausgeglichen.
Diese Investitionen umfassen häufig betriebliche Verbesserungen, Erweiterungen oder die Neupositionierung von Anlagen. Sie können Infrastrukturen sowohl in entwickelten als auch in aufstrebenden Märkten umfassen und bieten ein breites Spektrum an Möglichkeiten. Beispiele hierfür sind Midstream-Energieanlagen oder Rechenzentren, die sich in einem erheblichen Entwicklungs- oder Verbesserungsprozess befinden.
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4. Opportunistische Infrastruktur
Opportunistische Infrastruktur-Investments sind riskant und ertragreich. Bei diesen Investitionen geht es häufig um die Entwicklung von Infrastrukturen in Schwellenländern, um Projekte, die sich in Schwierigkeiten befinden, oder um Vermögenswerte mit einem hohen wirtschaftlichen Risiko. Beispiele hierfür sind Projekte in der frühen Entwicklungsphase, notleidende Infrastrukturanlagen oder solche, die stark von Rohstoffpreisen und Schwellenländer-Risiken abhängig sind.
Diese Kategorie birgt das höchste Risiko unter den Infrastrukturinvestitionen, bietet aber auch das Potenzial für einen erheblichen Kapitalzuwachs. Die Renditen aus opportunistischen Infrastrukturen hängen in hohem Maße von der erfolgreichen Durchführung von Projekten ab und eignen sich daher für Anleger mit hoher Risikotoleranz.
Bei diesen Investitionen handelt es sich häufig um Projekte auf der grünen Wiese, das heißt um neue Entwicklungen, oder um Anlagen in Schwellenländern. Sie können auch ein Technologierisiko oder ein erhebliches Marktrisiko beinhalten, da die Projekte im Entstehen begriffen oder instabil sind. Beispiele für solche Investitionen sind neue Projekte im Bereich der erneuerbaren Energien oder Infrastrukturentwicklungen in Frontiermärkten, bei denen sowohl die Risiken als auch die potenziellen Gewinne erheblich sind.
5. Soziale Infrastruktur
Unter sozialer Infrastruktur versteht man Einrichtungen, die der Gesellschaft wesentliche Dienstleistungen erbringen. Sie werden oft mit staatlicher Unterstützung betrieben oder werden staatlich kofinanziert. Dazu gehören Schulen, Krankenhäuser, der öffentliche Wohnungsbau und Gemeindezentren. Solche Investitionen sind aufgrund der staatlichen Unterstützung mit einem geringeren Risiko verbunden, bieten aber in der Regel auch geringere Renditen als andere Infrastrukturarten.
Im Core umfasst die soziale Infrastruktur physische Einrichtungen und Dienstleistungen, die das Wohlbefinden und die Lebensqualität in den Gemeinden verbessern. Dazu gehören Orte wie Bibliotheken, Parks und Erholungsgebiete sowie wichtige Dienstleistungen wie Gesundheitsversorgung, Bildung und sozialer Wohnungsbau. Während diese Güter in erster Linie auf soziale Ergebnisse abzielen, tragen sie durch die Entwicklung von Humankapital und die Steigerung der Attraktivität des Lebensumfeldes auch zum Wirtschaftswachstum bei.
Bei der Bereitstellung und Instandhaltung von sozialer Infrastruktur steht in der Regel der Staat im Mittelpunkt, aber sie wird auch durch private Partnerschaften und Investitionen unterstützt. Insgesamt geht es bei der sozialen Infrastruktur um die Schaffung von Systemen und Räumen, die es Gemeinschaften ermöglichen, effektiv zu funktionieren, das Wohlbefinden zu fördern und soziale Verbindungen und Engagement zu unterstützen.
6. Digitale Infrastruktur
Die digitale Infrastruktur ist eine relativ neue Kategorie der Infrastruktur-Investments, die aufgrund der wachsenden weltweiten Nachfrage nach digitaler Konnektivität und technologischer Infrastruktur entstanden ist. Sie umfasst Anlagen wie Rechenzentren, Glasfasernetze, Telekommunikationstürme und Cloud-Infrastruktur. Diese werden aufgrund ihrer wesentlichen Rolle in der heutigen digitalen Wirtschaft zunehmend als Core-Investitionen betrachtet.
Im Kern ist die digitale Infrastruktur die Kombination aus physischen und virtuellen Technologien, die digitale Dienste und Abläufe unterstützen. Zu den wichtigsten Komponenten gehören Hardware wie Server und Netzwerkausrüstung, Software wie Betriebssysteme und Cloud-Dienste sowie physische und virtuelle Netzwerke, einschließlich des Internets. Rechenzentren beherbergen Server und Netzwerkausrüstung, während Cloud Computing Dienste über das Internet bereitstellt, darunter Software, Plattformen und Infrastruktur als Service. Cyber-Sicherheitssysteme, sowohl Software als auch physische Maßnahmen, sind ebenfalls ein wichtiger Bestandteil dieser Infrastruktur.
Digitale Infrastruktur-Investments
Digitale Infrastrukturen bilden die Grundlage für digitale Geschäftsabläufe, unterstützen die Kommunikation und den Datenaustausch, erleichtern Innovationen und bieten Skalierbarkeit und Flexibilität für Unternehmen. Moderne digitale Infrastrukturen zeichnen sich durch vernetzte Komponenten, eine Verlagerung hin zu Edge Computing und verteilten Architekturen, eine stärkere Abhängigkeit von Cloud- und Software-definierten Technologien, Automatisierung, KI-Integration und einen starken Schwerpunkt auf Sicherheit und Datenschutz aus.
Diese Infrastruktur ist für Unternehmen von entscheidender Bedeutung, um effizient zu arbeiten, innovativ zu sein und in der digitalen Wirtschaft wettbewerbsfähig zu bleiben. Sie ermöglicht eine schnellere Kommunikation, eine höhere betriebliche Effizienz, mehr Flexibilität und die Möglichkeit, den Betrieb nach Bedarf zu skalieren.
7. Infrastruktur für erneuerbare Energien
Die Infrastruktur für erneuerbare Energien umfasst Anlagen für die Erzeugung, Übertragung und Verteilung von Energie aus erneuerbaren Quellen wie Solar-, Wind- und Wasserkraft sowie andere grüne Energietechnologien. Beispiele sind Solarkraftwerke, Windparks und Wasserkraftwerke. Das Risiko- und Ertragsprofil dieser Infrastruktur-Investments kann je nach Projektstadium variieren. Wie die Entwicklung vieler Windkraft-Offshore-Projekte in den vergangenen zwei Jahren gezeigt hat, sind Infrastruktur-Investments in der Entwicklungsphase mit höheren Risiken behaftet. Indes werden ausgereifte Projekte aufgrund ihrer langfristigen Verträge und ihrer wichtigen Rolle im Energiemix zunehmend als Core-Investitionen betrachtet.
Diese Infrastruktur-Investments umfassen eine Reihe von Erzeugungstechnologien wie Solaranlagen und -parks, Windturbinen, Wasserkraftwerke, geothermische Kraftwerke und Biomasseanlagen. Sie umfassen auch Übertragungs- und Verteilungssysteme, einschließlich Stromnetzen und intelligente Netztechnologien, die die Schwankungen der erneuerbaren Energieeinspeisung steuern. Energiespeichersysteme wie Batterien sind der Schlüssel zur Bewältigung der Schwankungen der erneuerbaren Energiequellen.
Infrastruktur-Investments für erneuerbare Energien
Zur unterstützenden Infrastruktur für erneuerbare Energien gehören Ladestationen für Elektrofahrzeuge, Fernwärmenetze, die erneuerbare Energiequellen nutzen, sowie Anlagen zur Herstellung und Verteilung von grünem Wasserstoff. Auch die digitale Infrastruktur spielt eine entscheidende Rolle: Sie umfasst intelligente Zähler, Sensoren, Kontrollsysteme für die Integration erneuerbarer Energien und Kommunikationsnetze für ein effizientes Netzmanagement. Darüber hinaus sind Produktions- und Lieferketten-Einrichtungen für die Herstellung von Anlagen zur Nutzung erneuerbarer Energien und das Recycling von Altkomponenten unerlässlich.
Zu den Hauptmerkmalen der Infrastruktur für erneuerbare Energien gehört, dass sie im Vergleich zu herkömmlichen zentralen Kraftwerken häufig dezentral ist. Sie erfordert die Integration verschiedener Technologien zur Bewältigung von Schwankungen und stützt sich für einen effizienten Betrieb zunehmend auf digitale Technologien. Sie bringt Herausforderungen in Bezug auf Netzstabilität, Energiespeicherung und Systemflexibilität mit sich, wenn der Anteil der erneuerbaren Energien steigt.
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