Ist die Zinswende abgesagt? Die jüngsten Äußerungen von Fed-Chef Jerome Powell deuten das an. Hatte Powell bisher Zinssenkungen für dieses Jahr als möglich bezeichnet, betont er heute, dass es „zu früh“ dafür sei. Nimmt man dann noch die geopolitischen Turbulenzen in Nahost und die hohen Bewertungsniveaus an den Börsen hinzu, verwundert nicht, dass die Aktienmärkte in den Korrekturmodus geschaltet haben. Das Makrobild hilft den Unternehmen nicht; sie müssen jetzt selber liefern. Damit kommen wir zur Berichtssaison. Wir gehen heute auf die Zahlen von Netflix und TSMC ein und ziehen Bilanz zu den Berichten der großen US-Banken.
Die amerikanischen Banken haben den Start gemacht. Die Zahlen waren besser als erwartet, aber die Prognosen fielen gedämpft aus. Auch wenn die Zinswende auf sich warten lässt, zeigen die Berichte, dass die Zinsmarge ihren Höhepunkt überschritten hat. Sequenziell sinkt sie seit dem letzten Quartal, und das wird für das Gesamtjahr nicht anders sein. Die fetten Zinsüberschüsse sind jetzt abgeschöpft, die Euphorie im Retailbanking klingt ab; jetzt müssen es die anderen Sparten wie Investment-Banking, Kapitalmarktgeschäft und Asset und Wealth Management richten.
Im Techsektor haben die zwei großen Enabler der Hardware-Technologie berichtet. ASML hat den Markt mit einem zurückhaltenden Ausblick enttäuscht. Bei TSMC gilt die Zurückhaltung allerdings nur für die Branche: So soll der Halbleitersektor dieses Jahr nur noch um „10 Prozent“ wachsen statt bisher „über 10 Prozent“. Das eigene Wachstum sieht TSMC weiter bei über 20 Prozent. Den Unterschied macht AI. TSMC sieht beim AI-getriebenem Umsatz für die nächsten vier Jahren ein Wachstum von 50 Prozent – pro Jahr. Man muss eben nur die richtigen Kunden haben. Während weltweit die Investitionsausgaben eher stagnieren, fahren die Hyperscaler wie Meta, Alphabet, Microsoft und Amazon ihre Investitionen im Kampf um die Vormachtstellung hoch. Und egal ob Nvidia, AMD, Broadcom oder Qualcomm ihnen die Hardware dafür liefert, einer gewinnt immer: TSMC.
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