Bären sterben einsam. Diese Woche wurde bekannt, dass Marko Kolanovic, Research-Co-Head von JPMorgan, den Hut nimmt. Kolanovic war einer der “last bears standing”. Er hat seit Anfang 2023 JPMorgan-Kunden geraten, US-Aktien unterzugewichten – mit verheerenden Folgen für die Performance. Ein zweiter prominenter Bär, Mike Wilson, US-Aktienstratege bei Morgan Stanley, ist seit 2023 ins Lager der Bullen eingeschwenkt. Es macht hellhörig, wenn erfolgreiche Aktienstrategen vor den Märkten kapitulieren. Das war während der langen Tech-Hausse der 1990-er Jahre der Fall, als so ziemlich alle Pessimisten bis März 2000 aus dem Markt gedrängt wurden. Die Folgen kennen wir.
Andererseits spricht die fehlende Euphorie gegen zu viel Pessimismus. Wir nehmen eine pragmatische Haltung im The Digital Leaders Fund ein: Weil Portfolio-Absicherungen so günstig sind wie schon lange nicht, haben wir einen Teil des Portfolios abgesichert. Zugleich sind wir nahezu vollständig investiert und partizipieren mit einer zweistelligen Wertentwicklung an der Rally. Ausgebremst haben uns weniger die Absicherungen als vielmehr die Aktien aus der zweiten Reihe. Das spiegelt sich deutlich in der miesen Performance des Emerging Cloud-Index wider, der seit Jahresbeginn knapp 6 Prozent verloren hat. Das haben wir aber mit Favoriten wie Kaspi, Meta oder Nvidia sehr gut ausgeglichen. Derweil haben wir mit dem Emerging Markets Digital Leaders einen der besten Emerging-Markets-Aktienfonds am Start. Seit 2023 befindet er sich im ersten Perzentil der Schwellenländer-Aktienfonds in Europa. Warum das so ist, erklärt Steffen Gruschka in seinem Beitrag im heutigen Newsletter.
Die Hausse ist weiterhin völlig unbeeindruckt von den politischen Großereignissen. Die Risikoaufschläge französischer Anleihen sind nach dem ersten Schrecken über den Wahlsieg der Rechtsradikalen deutlich zurückgekommen, und auch der Erdrutschsieg von Labour in Großbritannien wird von den Märkten abgehakt. Politiker kommen und gehen, die Märkte steigen.
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